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为何市场再抛售?摩根大通:市场担忧的不是美联储是日本央行

时间:2016-10-07
本周二主权债券和美股均遭抛售,摩根大通分析人士认为,这是因为市场担心日本央行下周会议对债券收益的影响,在日本央行未来政策明确以前,市场会继续高度担忧。

摩根大通执行总经理Adam Crisafulli认为,本周二标普500之所以回吐前一日所有的涨幅,是源于市场在日本央行本月20-21日会议以前持续担忧债券收益率,21日会议将对负利率进行全面评估。其指出:

“今日上午稍早,10年期主权债券的收益率还是平坦向下的,午后随着股市出现抛售,开始上行收缩。其实没有‘发生’任何事刺激债券收益率上升,施加影响的还是和过去一样的担忧,即9月21日日本央行会议前的忧虑。”

Crisafulli评论称,日本国债此刻在推动所有主权债券收益率。他预计,在日本央行下一阶段的政策公布以前,市场仍会非常担忧,即便直到下周二,10年期主权债券的收益率还非常平滑。

此前观察人士已经警告,日本央行未来政策对市场的影响不可小觑。

今年6月,日本央行货币政策委员会委员佐藤健裕表示,由于负利率的影响,当前市场的脆弱性堪比2003年日本经历的风险价值冲击(VaR shock)。

佐藤上述风险价值冲击是指,2003年夏,日本银行业因市场波动大增抛售本国国债。那一年6月到9月,日本10年期国债收益率从0.5%翻倍至1.6%。

上周高盛全球宏观与市场投资研究的联合主管Francesco Garzarelli指出,日本央行史无前例的购买资产计划如有任何变动,都会产生连锁反应。

稍早文章援引日经新闻消息称,日本央行拟将进一步降低负利率作为未来宽松的核心举措,预计下周会议将评估认为,在经济方面负利率政策利大于弊。下周日本央行会议还将讨论减少购买25年以上长期日本国债,相应增加购买短期国债。

在日经新闻放出上述消息前,外媒的消息引起投资者担忧。彭博获悉,日本央行正考虑调整其购买国债的范围指引,或者干脆不再公布。路透此前获悉,日本央行正研究让国债收益率曲线变陡的几个选项,讨论如何降低短至中期国债收益率,同时推高超长债收益率使其不再过低,下周会议就将讨论让购买债券更灵活。

投资者担忧日本央行减少购买长期日本国债,日本国债遭遇二十年来最惨重抛售。本周二日本国债价格创六个月新低,10年期国债收益率接近正值。

下图分别可见,10年期日本国债、德国国债和美国国债都出现类似风险价值冲击,各自收益率均升至今年6月下旬英国公投退欧以来最高点。